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重磅利好来袭,抓紧买山东城投债?
来源: 发布时间:2022-11-04
文章摘要:11月1日,财政部发布137号文,山东迎来重磅政策利好!

11月1日,财政部发布137号文,山东迎来重磅政策利好!


137号文内容很长,我们将主要内容做了5点总结:

1、增强财政保障能力。加大均衡性转移支付、县级基本财力保障等一般性转移支付力度,增强基层财政保障能力。

2、保障重点项目实施。充分考虑财力水平、债务风险等因素,在分配分地区新增地方ZF债务限额时统筹予以支持,将符合条件的重点项目纳入支持范围,加快补齐公共服务领域短板。

3、创新财金协同政策。鼓励金融机构支持落实国家重大战略,推进黄河流域生态环境保护、绿色低碳发展。支持依法依规通过财政资金股权投资方式推进绿色低碳重点项目建设。

4、完善省以下财政管理体制。支持推进省以下财政事权和支出责任划分改革,理顺省以下ZF间收入关系,调动各级高质量发展积极性。优化省以下转移支付体系和结构,建立财力性转移支付稳定增长机制,增强转移支付激励引导功能,构建有利于深化新旧动能转换和绿色低碳高质量发展的转移支付体系。

5、健全ZF债务管理体系。指导加强地方ZF债务管理,强化财政预算约束,实现限额分配与偿债能力相匹配。强化专项债券借用管还全流程管理,推进专项债券项目穿透式监管。加强债务风险评估预警结果应用,有效前移风险防控关口。指导山东逐步降低高风险地区债务风险水平。


山东经济实力强,城投关注度高

山东经济发达,产业布局合理,近年经济保持稳步增长,2021年GDP总量8.3万亿元,同比增长8.3%,总量排全国第3位。


2021年山东一般公共预算收入累计完成7284.5亿元,居全国第5位,财政自给率为62.2%,在全国范围内处于上游。税收收入为5475.98亿元,占比75%,财政收入质量较高。

山东是城投债发行的大省,发债城投企业数量、发债规模均位居我国第三位。截至2022年9月7日,山东省存量城投债规模为12050.61亿元,主要集中在AAA级主体和AA+级主体。


从发行人的角度,债券发行/存量规模大意味着市场对发行主体的认可度高,偿债能力强。从投资者角度,意味着交易时的潜在对手增多,增加了城投债的潜在流动性。

山东城投债到期及行权压力主要集中在2023年和2024年,占存量债的比例为61.5%。个别区县级和地市级城投债务较重,面临偿债压力。


在债务化解方面,近年来山东积极化解隐性债务风险。

2018年制定“防范化解隐性债务风险的21条实施意见;2019年制定出台“隐性债务风险防控三级响应预案”和“置换融资平台存量隐性债务实施意见”,建立“红橙黄绿”风险等级评定制度。

典型化债措施包括:强调债务属地管理机制;建立激励机制,设立县级政府债务和金融风险化解奖励;推进城投平台整合等。


山东经济实力不容小觑,GDP全国第三的位置注定了山东城投债的江湖地位不低,市场关注度较高。

2022年以来,银行间流动性充裕,机构从“资金荒”切换到“资产荒”模式。山东城投债市场也热闹非凡,出现了抢卷行情,受到金融机构和投资者的高度关注和认可。


山东城投更稳了!

137号文的出台,说明山东的债务问题得到了中央层面的关注和重视。在政策的支持下,山东将承担起改革试点的重任,为全国作示范,“山东化债模式”或将闪亮登场,对山东城投债是实实在在的大利好。

接下来山东在化债方面会获得中央“真金白银”的支持,区域内高风险地区的地方债、绿色债额度会增加,或者中央直接拨款,增加上级财政转移支付。

有了更充裕的资金支持后,当地会采取一系列措施来降低区域内城投平台的债务风险水平。

也可以预见的是,随着化债工作的顺利进行,山东城投债收益率会迎来一波下行,城投债信托的收益也会随着降低,非标融资规模占比也可能有所下降。以前采取高收益策略撸山东城投债的机构业务或多或少会受到影响。

可以薅羊毛的经济强省又少一个了。


私人财富学堂观点

1、山东财政经济实力雄厚,后续土地市场可能出现边际改善,叠加中央层面的利好支持,城投的债务风险会逐渐降低,不会出现全省范围内的债务问题,城投债的性价比也会进一步提升。

2、连债务压力大、经济落后的云贵地区,都能保住城投标债的兑付,那么对山东的城投,是不是更应该乐观一点,信心更足一些呢?